华润三九：中药配方颗粒业务空间广阔
来源：上海证券报 日期：2011-3-8
华润三九（000999）公司的中药配方颗粒业务全国排名第二，2010 年销售额2.98亿元，同比增长39.6%，近三年首次低于40%；毛利率小幅下滑1.4 个百分点至59.36%。对比中药配方颗粒与中药饮片的临床应用和市场规模，我们认为未来相当长的时间内，中药配方颗粒行业仍将保持非常高的增速，公司作为该行业的龙头企业，未来3 年中药配方颗粒业务的复合增长率将超过40%。根据公司的自身特点，我们认为持续的并购是公司未来发展的重点。我们认为公司是医药板块中非常优秀的长期投资标的，具有很好的安全边际。给予公司30 倍2011年市盈率，将目标价由33.26 元小幅下调至30.68 元，维持买入评级。
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