东阿阿胶：驴皮资源紧张 产品提价提升业绩
来源：腾讯财经 日期：2011-2-23
东阿阿胶（000423）主要从事中成药、生物制药、保健食品、药用辅料、医疗器械、包装印刷、等生产经营。公司是全国最大的阿胶生产企业，阿胶年产量、出口量分别占全国的75%和95%以上，掌握全国90%的驴皮资源。其制作技艺被国务院列入国家首批非物质文化遗产扩展项目名录。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.92、1.37、1.89元，对应动态市盈率为53倍、36倍和26倍；当前共有17位分析师跟踪，10位分析师给予“强力买入”评级，6位分析师给予“买入”评级，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.47。
公司近期公告：阿胶的主要原料驴皮资源日趋紧张，收购价格不断上涨。公司决定自阿胶块产品出厂价上调幅度不超过60%。即由目前的596元/kg提升至不超过953元/kg。
本次公司阿胶块提价是继10年10月9日提价10%之后的再次调整，时点和幅度均超出华创证券预期，提示公司有打造阿胶块为高端奢侈消费品的强烈动力。根据公司公告，阿胶不再纳入政府定价管理范围，显示了国家对独家传统资源型产品的倾斜政策，在价格管制政策松绑的前提下，公司可根据原料和市场供求状况灵活调整产品价格，阿胶块未来价格上涨空间弹性加大。
华创证券预计，在我国健康消费模式转型，保健消费占医疗消费比重快速提高的大趋势下，公司凭借品牌与传统助力将延续市场消费刚性，并进一步延伸作为馈赠佳品的功能，市场消费潜力有增大的预期。
本次调价按最高幅度可达60%，远超出之前单次调价幅度。公司不确定本次调价的具体幅度，包含有公司实施区域市场不同价格的市场试探意图。公司阿胶产品多次提价后，一度引起市场非议，弹性价格调整是对市场不利因素的灵活对策。同时，公司近期强化自建营销队伍，并开设养颜养生馆，一方面通过直销和提高终端服务消化市场对调价的销售和舆论压力，另一方面，也有意弱化在涨价预期下，经销商囤货而造成的市场供应短缺，未来市场反应逐步趋于正面的预期更大。
招商证券预计公司2011-12年每股收益分别为1.60、2.17元，市盈率分别为32.0、23.6倍，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：国家回收流动性以及舆论对公司价值回归可能的不良影响。
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