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三九医药：转让三九连锁提升盈利

发布时间: 2009-12-15 【字体: 大中小】返回列表

一、事件

三九医药发布公告，将持有的深圳市三九医药连锁股份有限公司93.6047%股份、深圳市三九医药贸易有限公司所持有的三九连锁6.3953%股份以及深圳市三九药品配送有限公司10%股权在北京产权交易所挂牌转让，转让价格均为人民币1元。同时，公司转让对三九连锁的应收债权人民币106,032,835.49 元，转让价格不低于人民币87,050,000元。 2009 年 12 月 2 日，北京产权交易所出具《受让资格确认意见函》，三九连锁93.6047%股份、6.3953%股份征得意向受让方分别为深圳华益润生医药投资有限公司、华润医药投资有限公司，三九配送10%股权征得意向受让方为深圳华益润生医药投资有限公司。

二、我们的分析与判断

(一)本次交易已经基本完成

2009 年 12 月 10 日，公司与三九医贸、华益润生、华润医药投资有限公司签署了产权转让协议。

2009 年 12 月 11 日，公司与华益润生、三九连锁签订相关债权转让协议，约定以人民币8705万元转让本公司对三九连锁享有计人民币106,032,835.49元的合法债权。由于三九医药和华益润生、华润医药投资有限公司同为华润医药控股有限公司之子公司，因此本次交易构成关联交易。

由于本次关联交易不需提交公司股东大会审议，且受让方应在协议签署后五个工作日内向三九医药、三九医贸支付上述转让款，同时，受让方应在交易所出具相关的产权交易凭证出具后五个工作日内代三九连锁向三九医药支付7605 万元债务，并在该凭证出具后两个月内代三九连锁向三九医药支付债务尾款，因此我们判断：本次交易已经基本完成。

(二)出售三九连锁能提升公司医药业务的盈利能力

公司的医药商业以零售业务为主，虽然收入平稳增长，也摆脱了亏损局面，但显然难以期待其对业绩有较大贡献；而且医药商业的低增速、低盈利能力也拖累了公司的成长速度。我们判断公司出售医药商业业务后，毛利率将大幅度提升，预计将由2008年的45.5%提升到2010年的

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