三九医药：出售非医药资产 进一步聚焦医药主业
出售非医药资产，进一步聚焦医药主业公司此次出售汉源三九55%的股权，是进一步聚焦医药主业的体现。汉源三九是全国最大的花椒油生产商，2008年净利润1742万元，贡献权益净利润919万元；虽然汉源三九盈利能力并不差，但上市公司仍然从聚焦主业的角度出发，将该资产出售给了大股东的关联企业。我们认为站在大股东的角度，这对华润集团内部专业化经营也是有益的。
出售资产短期增厚公司业绩0.01-0.02元，非主业资产剥离进程还将持续本次出售资产带来投资收益2402万元[=(10482.7-5932.16)*52.8%]，增厚EPS0.01-0.02元，此项非经常性收益基本包含在之前的盈利预期当中，因此我们此次暂不做调整。
我们预计公司此次资产出售业务有望在10月底左右完成，今年年内公司还可能继续剥离其他非主业资产(比如三九连锁业务)。如果顺利的话，明年公司的医药制造业务占比有望从今年的62%提升至82%，主业聚焦战略得到稳步推进。
基本面仍然较好，预计三季度医药制造业仍有较快增长预计前三季度工业增长约20%，其中OTC和处方药事业部增长超过20%。7-9月是感冒灵销售的淡季，但我们预计诙品种同比仍将保持30%左右的增速；三九胃泰销售情况明显好于去年；皮炎平仍保持平稳增长。
预计处方药事业部的核心品种参附注射液增长25-30%。
公司两个独家品种三九胃泰和正天丸进入基本药物目录核心版，它们是比较适合通过基层医生处方推动销售的品种。考虑到之前在基层医疗机构销售比例很低、价格相对稳定，我们认为进入基本药物目录对这两个品种的销售会起到正面推动作用。
风险提示：
1、OTC业务竞争激烈，公司新产品推广情况可能低于预期。
2、中药注射剂不良反应事件可能影响公司处方药销售。
公司基本面优秀，估值仍在安全范围之内，维持“买入”评级。
三九医药(
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