东阿阿胶投资者交流会纪要：未来5年阿胶系列产品销售将突破40亿元
东阿阿胶主产品阿胶系列在控制营销引领下，其销售增速和营销质量将获得重大提升。公司09 年首次对全部产品全部终端(OTC+医院)都实行预付款。定向定量的单向销售协议对目标渠道和终端的控制力大大加强，各级销售商所获得的毛利率和销售积极性明显提升，终端毛利率超过20%，公司已经成功搭建的可控、共赢价值链是销量保持快速增长的基石。配合消费者教育和广告支持，拉动了终端纯销大幅增长。营销中心第4 季度开始试行独立核算，确保销售骨干年收入增长30%以上，对终端销售代表考核同比增长和环比增长。2010 年公司将以营销中心、生产中心和财务中心高效率运营。
未来 5 年提价、增量两方面驱动阿胶系列产品销售将突破40 亿元，5 年销售收入复合增长31%。阿胶块“小步快跑”提价，5 年内零售价将突破每公斤1000元，继续实行价值回归和产品分层次定价，同时，以阿胶为原料的衍生品实现销量快速增长。2013 年实现40 亿元销售目标，其中:阿胶块15 亿元、复方阿胶浆10 亿元、保健食品15 亿元。阿胶块今年9 月7 日出厂价提高10%，达到了393.2 元/公斤，同时其零售价提高了20%，为未来继续提价预留了空间，公司近期已经向山东发改委申请将阿胶块零售价提高到550 元/公斤。今年医院部建立了学术推广销售模式，通过医院带动OTC 增长。09 年保健食品首次扭亏，预计实现税前销售1.5 亿元和利润640~800 万元，2010 年正式组建保健食品(快消品)事业部，推广样板商超盈利模式，实现税前销售3 亿元和利润2000 万元目标。
09 年季度同比增速逐季加快，第3 季度阿胶系列预计回款2.8 亿元，同比增长34%，维持业绩预测和“强烈推荐—A”评级。今年上半年阿胶系列实现收入4.7 亿元，下半年将达到8.3 亿，其中第四季度旺季达到5.5 亿，全年达到13 亿。维持预测09~2011 年净利润同比增长39%、42%和46%，实现EPS0.61 元、0.87 和1.27 元。年底目标价26 元。我们重申公司是我们非常看好的长期价值型投资品种，09 年突破营销瓶颈、当前进入销售旺季是介入时机。
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