双鹤药业业绩符合预期
[浙商证券]2008/10/31
主营增长依然得益于大输液系列
国内目前的大输液行业正处在由塑料包装替代玻璃瓶包装的转型时期，公司前三季大输液系列增长较快，同比增长22%，高增主要来自于产品的升级换代，由于行业升级需要一段时间，在全国范围推广初步估计需要2年左右时间，而公司作为国内大输液领域的龙头企业，未来仍能享受这个行业的升级。
虽然公司在7月1日宣布降压0号提价13%，但是正式执行涨价会有所滞后，因此前三季报公司降压0号、糖适平同比仅分别增长了14%、7%，增速较慢。
综合毛利率提升，细分毛利率各异
08年前三季综合毛利率为30.51%，同比增长了1.83个百分点。主要受塑料包装大输液毛利率快速增长所拉动，前三季塑料包装大输液毛利率同比增长约1.5个百分点。由于正处于更新换代过程中，因此，大输液玻瓶毛利率则下降较多，同比下降4.3%。降压0号、糖适平毛利率基本稳定。
公司前三季期间费用略有上升
公司销售扩张的战略下，销售费用三季度（单季）上升明显，销售费用率同比上升了1.76个百分点；而由于受人工成本上升等影响因素，前三季管理费用率也同比上升了0.61个百分点。公司受税率调整的影响，所得税费用较去年同期增加了4301万元，同比增长68.24%，所得税率上升了5.03个百分点。
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